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央行7天期逆回购操作利率下降10个基点,周四MLF会不会调整?券商:降息

来源:金融界    发布时间:2023-06-13 10:08   作者:金融界   阅读量:7748   

,央行今日进行20亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.90%,此前为2.00%。因今日有20亿元逆回购到期,实现零投放零回笼。

降息落地条件尚不充分,预期可能落空

近期六大行先后更新了人民币存款挂牌利率情况,活期、定期存款利率均有所下调,中长期定期存款下调幅度更大。继六大行后,6月12日,部分全国性股份行宣布下调人民币存款利率。市场关于MLF利率下调,进一步引导LPR利率下调也有非常强的预期。

中信证券明明团队认为,挂牌利率调整预计可以为银行节约2-3bps存款成本。存款利率下调,对储户的吸引力减弱,“存款搬家”的现象或将强化,个人有可能将存款资金转移至消费投资等活动,银行理财等低风险资管产品或将迎来增量资金。

明明团队认为,存款利率下调为LPR报价下调提供空间,但是考虑到存款成本压降幅度和效果出现的时间,结合当前的宏观经济环境,后续MLF降息仍然有较大的可能性。下调MLF利率,可以促进增量贷款利率更快下行,同时释放更强的“稳增长”信号,从而为经济修复提供支持。不过,考虑到人民币汇率短期贬值压力抬升、美联储停止加息节点仍有不确定性,本周MLF操作可能仍有一定的悬念。

本周时值6月MLF操作窗口,降息预期能否兑现,谜底即将揭晓。招商宏观指出,当前降息预期升温的三大依据有经济环比走弱、联储加息暂停窗口、存款利率,但六月降息落地的条件尚不充分,预期可能落空。理由有:

疫情之后,10BP/次幅度的降息的“稳经济”作用明显减弱,货币政策需要和财政政策、产业政策、收入分配等宏观政策协同发力,才能起到实质性作用。降息能否起到“稳地产”的实质作用,并非理论推演那么简单。

当前联储加息已进入尾声,抢六月“空档期”意义不大,且近期人民币汇率有所不稳,“汇率掣肘利率”效应仍然存在。

此次六大行与股份制银行下调存款利率,存在修复净息差的可能,不见得会立即传导到贷款利率端,也不会对六月降息构成实际影响。

六月降息落空,更加有利于债市下半年运行

招商宏观分析,如果此次降息预期落地,表明宏观政策重回逆周期调节的思路。而传统货币政策工具传导效力减弱的现实,预示调控政策不会“单打独斗”,更多“稳增长”的政策恐已箭在弦上,这将为下半年利率走势增添变数;相反,只要降息未能落地,即便“稳增长”政策出台,市场始终存在博弈降息与其它“稳增长”政策的空间,利率走势将由双方力度共同决定,不见得会一致看空。这对于当前的配置盘明显更加有利。因此,招商宏观认为:六月降息落空,更加有利于债市的下半年运行,是谓“等待的价值”。

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