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丸美股份603983:4Q21营收恢复正增长1Q22净利率环比企稳

来源:新浪财经    发布时间:2023-01-24 15:33   作者:新浪财经   

业绩简评4.29公司公布21年营收17.87亿元,增长2.41%,净利润2.48亿元,下降46.61%,扣非净利润1.79亿元,下降55.70%净利率13.87%,主要是毛利率下降,销售费用率上升拟每10股支付现金1.9季度分析,Q4营收重回正增长,1Q22疫情下营收个位数下滑4Q21~1Q22的营收增长6.9%/下降5.3%,净利润下降16.2%/下降34.6%,净利率为16.3%/17.1%分渠道看,21年线上高仓位增加,线下两位数下降线上占比60%,增长8.2%,其中线上直销增长67%,主要为Tik Tok Aauto更快,线下下降11.99%,主要是日化专柜渠道恢复不及预期,百货恢复良好,美容院稳步增长按品类/品牌来看,21年来,主品牌新品贡献增加,总营收略有下降,彩妆快速增长20年主品牌营收15.9亿元,占比92%,下降3.8%,新品贡献30%的营收彩妆品牌爱上火6617万元,增长463%20年来,毛利率下降,费用率上升,利润水平大幅下降4Q21环比扭亏为盈一年毛利率64.0%主要是由于生产/运输成本小幅上升,销售费用率41.5%,管理费用率5.6%,R&D费用率2.8%其中,3Q21净利润亏损主要是由于毛利率大幅下降,销售费用率大幅上升,4Q21净利润率同比降幅收窄,利润环比增加销售费用率仍明显高于上月1Q22净利率企稳,环比微涨1Q22毛利率持续上升,销售费用率同比持续大幅上升,导致净利率下降但环比毛利率/费用率/净利润率企稳,毛利率66.7% ,销售费用率37.5%,净利润率17.1%建议投资公司关注R&D,积极拓展直播电商短期业绩调整:下调22—23年预测51%/54%,增加24年预测22—24年净利润3.07/3.37/3.65亿元,是PE的27/26/23倍,下调至增持评级提示新产品销售/新渠道拓展/营销不及预期,疫情反复的风险

丸美股份603983:4Q21营收恢复正增长1Q22净利率环比企稳