成都汇阳投资关于智算需求驱动冷却技术升级，液冷生态迎成长契机

冷却系统是数据中心主要组成部分之一

冷却系统是数据中心主要组成部分之 一 ，其本质是保障芯片及服务器稳定运行：对于数据中心而言，可靠性和正常运行时间是首要关注点， 其中电子设备的安全较大程度取决于稳定的空气温度和相对湿度 。实践表明，数据中心服务器温度每升高 10℃ , 设备可靠性和寿命就会降低50% ， 因此即使是极短的中断或失效，也可能导致运算效率降低、硬件损坏或者数据丢失 ，进而导致数据中心停摆，几乎每年都有数据中心因制冷系统故障导致服务中断。

算力需求与双碳目标共举 ，液冷方案有望加速渗透

1)功耗方面，随着数据中心产业投资从通用算力中心迅速转向智算中心，机柜功率、 带宽密度和服务器整机规模等均大 幅提升，单芯片来看，以海外企业英伟达为例，Blackwell 架构下的三代芯片最大热设计功率( TDP)随着算力提升大幅增 大;系统集成来看 ， 国内华为910C/CM384 架构算力及系统总功耗均远超英伟达 GB200/NVL72架构，随着单芯片及机 架级功率密度提升，传统的风冷方案难以充分冷却设备，液冷技术成为市场新一代机柜架构的必选方案。

2)政策方面，数据中心在国家“双碳 ” 目标战略框架下被赋予更高维度的绿色发展使命 ，大型数据中心PUE指标要求逐年提高 ，四部委联合提出到 2025 年底 ，新建及改扩建大型和超大型数据中心 PUE 降至 1.25 以内 、 国家枢纽节点数据中心项目PUE 不得高于 1.2 的目标 ，同时部分省市对不符合要求的低效数据中心提出 了严格的改造或关停要求，可实现更低 PUE 的液冷方案在数据中心的应用渗透率有望加速提升。

液冷方案的技术路线

市场主要的液冷方案分为三条技术路线：冷板式、浸没式 、喷淋式， 根据热捕获后冷却液的形态不同 ，冷板式和浸没式又细分出单相和两相两种路线 。冷板式是指冷却液流经贴合芯片的冷板完成热捕获 ，是当前大规模或存量数据中心改造的主流方案;浸没式是指服务器完全浸没在冷却液中完成热捕获;喷淋式是指冷却液定向喷洒服务器具体发热位置实现热捕获;冷却液在吸热前后均保持液态形式为单相冷却 ，在热捕获后由液体蒸发为气体即两相冷却技术。

以核心零部件为基础 ，液冷交付迈向一体化

通用的液冷系统架构由一次侧冷源、二次侧热捕获 、 冷量分配单元 CDU 三个要素构成，其中一次侧冷源是数据中心冷量传递的上游环节， 冷源的冷却方式选择与数据中心所处地理环境和进液温度要求相关;CDU 是一二次侧热量交换的 关键环节 ，其性能与内含的循环泵和热交换器性能相关;二次侧热捕获是数据中心冷量传递的最终环节也是热传递的起源 。 除通用架构外 ，对于当前液冷主流的冷板式系统而言 ，分液歧管manifold、 快接头UQD、 管路等也是建立二次侧回路的核心零部件 ，且根据系统集成商及机柜内的设计结构不同 ，液冷两侧回路及其零 部件方案定制化程度较高 ，“ 液冷服务器+液冷机柜+CDU+二次侧管路 ”一体化交付成为当前的主要模式。

相关公司

一 、 全链技术龙头

英维克 (002837)

核心优势： 唯一实现 "冷板-接头-冷却液-机柜 "全链条液冷方案 ， Coolinside 技术获 英特尔/英伟达认证 ， 液冷交付量超 1.2GW ， 字节跳动 、 腾讯 、 阿里核心供应商。

业绩：2024 年液冷营收约 3 亿元(同比 +280%)，2025Q1 营收 9.33 亿元( +25%)， 大宗涨价致利润承压 (净利-22. 53%) 。

二 、 细分领域冠军

同飞股份 (300990)

卡位英伟达： GB200 浸没式液冷独家供应商 ， 加工精度±0.01mm ， 中标字节跳动 12 亿元订单。

业绩爆发： 2025Q1 净利润同比 + 1104.89%(创业板历史纪录) 。

强瑞技术 (301128)

精密部件： 液冷密封件泄漏率控制达 10- ?Pa·m3/s ， 华为/英维克核心供应商 ， 良 率 99%。

订单饱和： 2025Q1 扣非净利暴增 557.97% ， 产能排至 2026Q。

高澜股份 (300499)

浸没式领先：字节跳动 12U 液冷模组供应商，冷板/浸没式双技术路线，绑定宁德时代储能业务。

海外突破： 中标沙特柔直项目 3.6 亿元订单 ， 2025Q1 净利润 + 131%。

三 、 场景化应用强者

申菱环境 (301018)

绑定华为：数据中心温控核心伙伴，液冷营收 2024 年同比增 2.9 倍，蒸发冷却产品 收入翻倍。

区域拓展： 东南亚智算中心订单同比 +95%。

浪潮信息 (000977)

规模化交付：建成亚洲最大液冷基地(年产能 10 万台) ，冷板式整机柜功率密度达 100kW。

订单放量： 2025Q1 液冷订单占比升至 35% ， 浸没式方案落地超算中心。

欧陆通 (300870)

电源革命： 为阿里定制 48V 浸没式液冷电源 (转换效率 96%) ， 英伟达认证进度。

参考资料： 20250630-国金证券 -AIDC 系列深度( 二 ) ： 液冷行业深度：智算需求驱动冷却技术升级， 液冷生态迎成长契机

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