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华远汽车IPO侧面研发投入逐年下滑,两大风险的矛盾与冲突

来源:金融界    发布时间:2022-05-11 16:58   作者:金融界   

王馨漪港口商业观察

伴随着科技的创新迭代,中国汽车产业发展迅速,新能源汽车进入大众视野,成为二级市场的抢手货。

受最近几年来大环境,疫情,消费增速下滑,材料价格上涨等诸多原因影响,车市并没有大众想象的那么红火日前,美国证券交易委员会宣布将李等17家公司列入预退市名单

伴随着汽车产业链的发展,零部件行业将赢得新的机遇,但也会遇到新的挑战,尤其是供应链管理。

日前,汽车零部件企业浙江华远汽车科技股份有限公司向深交所创业板提交招股说明书上市前,华远汽车向大股东分红1.88亿,几乎占去年全年净利润,引发市场关注作为特斯拉的一级供应商,它常年只获得约5%的R&D投资华远汽车能否通过上市募资实现盈利能力提升

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资产与毛利率的矛盾

华远汽车是一家专注于R&D,生产和销售定制汽车系统连接器的高科技企业其主要产品为异形紧固件和座椅锁,广泛应用于汽车底盘及动力系统,汽车安全系统,汽车智能电子系统,汽车内外饰系统等

经过多年的R&D投资和不断积累,华远汽车已经取得了相当不错的成绩2020年11月,华远汽车正式成为特斯拉一级供应商同时,华远汽车作为二级供应商,进入了蔚来汽车,Xpeng汽车,广汽鄂安,比亚迪,李等国内主要新能源汽车厂商的供应商体系通过一流的供应商,比如安道拓和佛吉亚

此外,在全球前20大汽车零部件供应商中,包括麦格纳,佛吉亚,李尔,道安拓和延锋在内的客户都是华远汽车的客户。

在行业内获得良好地位的华远汽车,最近几年来增长势头强劲2019年,2020年,2021年,华远汽车总收入分别达到2.74亿,3.46亿,4.54亿,净利润分别为3300万,5500万,2亿同期华远汽车加权平均净资产收益率分别为13.75%,8.91%,29.20%

资料显示,华远汽车2021年的营收数据较2020年大幅提升奇怪的是,华远汽车2021年的毛利率是近三年来最低的一般来说,毛利率代表的是企业在直接生产过程中的盈利能力指数越高,企业盈利越多,反之亦然

报告期内,华远汽车主营业务毛利率分别为35.69%,35.56%,32.47%。

另一方面,《海港商业观察》关注到,华远汽车最近几年来在R&D的投资也低于其毛利率。

作为汽车系统对于R&D,生产,销售的连接器,一个企业要想在行业内做前端,R&D成绩带来的绝对优势不言而喻,可见R&D对于华远汽车的重要先不说高R&D是否一定会有高回报,但就目前的R&D投资来看,华远汽车似乎还远远不足以获得高回报

最近几年来,华远汽车的研发支出逐年缓慢增长,但比例并没有跟上,开始呈现下降趋势报告期内,华远汽车R&D费用分别为1,628.93万元,1,800.71万元和2,304.07万元,占总收入的比例分别为5.95%,5.21%和5.07%

沈梦说:R&D 5%左右占比相对较低,说明企业的属性可能是制造业为主,回报率较低,高增长空间有限。

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产能下降和资本风险

公开资料显示,华远汽车IPO的保荐机构和主承销商为海通证券,拟募资3亿元,主要用于年产2.85万吨汽车专用高强度紧固件项目本次募投项目建设完成后,华远汽车将全部迁入位于温州民营经济科技产业基地的自有场地项目建设期36个月,投资回收期5.53年

华远汽车表示,通过实施年产2.85万吨汽车用异形高强度紧固件项目,公司可以进一步提供优质可靠的异形紧固件,扩大产能,增强市场竞争力,扩大市场份额,优化产品结构,提升R&D能力,加强人才实力,迎合市场需求和未来行业发展趋势,有助于公司进一步拓展产品应用领域,满足未来战略发展需求,确保持续健康发展。

矛盾的是,华远汽车在扩大产能和产量的同时,其主要产品紧固件的产能利用率却大幅下降。

从主要产品的销售收入来看,报告期内,华源汽车紧固件分别实现收入1.54亿,2.03亿和2.74亿,占总收入的58.83%,61.27%和62.33%紧固件收入占比逐年上升,但2021年产能利用率下降报告期内,华远汽车紧固件产能利用率分别为80.04%,99.88%和92.75%

2020年华远汽车紧固件产能利用率明显接近饱和,但2021年下降了七个百分点。

《海港商业观察》就产能扩张和产能利用率下降的现象多次联系华远汽车,但未能得到相关回应假设华远汽车成功上市,项目建设是进一步释放业绩潜力还是加剧矛盾,还有待时间检验

在本次上市之前,华远汽车去年两次分红,备受市场关注。

日前,经华远汽车2020年度股东大会审议通过,华远汽车向控股股东温州晨曦派发股息5000万元。

2021年7月,华远汽车召开股东大会,审议通过向公司控股股东温州晨曦就出售温州华远股份派发股息1.38亿元其他所有股东同意放弃这一分红权

两次分红总额已达1.88亿元值得注意的是,当年净利润在最近三年达到2亿,但两次分红拿走了当年净利润的94%

公司上市最大的作用就是融资因此,上市前分红,通过上市融资,会使公司的资产负债结构更合理,资金利用效率更高沈梦告诉《港湾商业观察》:单方面将主要利润分配给大股东是否合理值得商榷

目前除了分红影响,资金链风险对华远汽车也有一定影响各报告期末,华远汽车应收账款账面价值分别为1.37亿,1.92亿,1.83亿,占总资产的比例分别为18.77%,23.30%,22.10%,应收账款坏账准备金额分别为858.53万元,1150万元,1124.67万元

沈梦说:应收账款过多是制造业的普遍现象如果应收账款的期限和回收率高,对资金链的影响就低否则,不仅可能拉低过去的业绩,还会造成经营流动性和资金周转的困难